姚尚坤:聚焦深圳硬科技投资 行业探讨“投早投小” 挖掘务实型创业力量

　　/传播易/深圳特区报&读特记者 许依妍

　　深圳是国内创投行业起步较早的城市，20世纪90年代起，当地按照“政府引导、市场化运作”思路，搭建创投对接与科技成果转化平台，培育出深创投等一批代表性机构。目前，深圳基金管理总规模已经突破1.5万亿元，头部基金管理规模超5000亿元。

　　伴随国内创投行业由“机会驱动”转向“战略驱动”，打通科研成果向产业落地转化堵点，推动资本实现“投早、投小、投长期、投硬科技”，成为深圳创投圈亟待破解的现实课题。国雄资本有限公司董事长姚尚坤长期从事一级市场早期科技投资，关注大湾区科技成果转化现实困境。在接受媒体专访时，他结合行业实践，围绕深圳硬科技早期投资的人才标准、资本机制、成果转化难点等话题，分享了自身观察与建议。

　　早期投资领域，“投人”是行业共识。在姚尚坤看来，硬科技赛道筛选创业者，不能简单以表达能力、市场声量作为评判标尺，务实能力更值得看重。

　　“能够穿越周期的创业者，不是最会制造声量的人，而是最能在复杂环境中持续解决问题的人。”姚尚坤表示，所谓务实，是把创业构想落实到产品迭代、客户开拓、组织建设与经营实绩上的综合能力。在市场热点轮番切换的环境下，更需要考察创业团队对产业的理解深度，以及面对行业波动时的执行稳定性。

　　他将适合硬科技创业的创始人核心素质归纳为三方面：对技术和行业具备长期深度认知;拥有拆解复杂问题、推动项目落地的执行力;能够平衡长期主义理想与现实经营约束。“早期投资本质上不是寻找‘最亮眼的人’，而是寻找‘最能把事情做成的人’。”姚尚坤说，这一点对于深圳大量硬科技初创企业尤为重要。

　　硬科技项目普遍具备研发周期长、资金投入大、失败风险较高的特征，这也是深圳不少实验室技术走向产业化过程中遇到的共性难题。姚尚坤判断，未来创投机构将逐步向“产业协同者”“生态组织者”“能力型GP”三个方向演进。当前行业突出矛盾，集中体现在如何塑造资本的“耐心”与“放心”两大问题。

　　针对国资LP的风险顾虑，他提出，应当完善全生命周期考核与尽职免责制度，厘清正常商业投资风险和履职失责的边界，保障投资决策程序合规，避免因单个项目出现亏损便简单追责。对于GP机构，则需要摆脱过去机会式募资模式，转向能力型募资，依靠赛道研究实力、投研积累与投后服务能力，争取适配硬科技长周期属性的长期资金。

　　退出机制方面，姚尚坤认为，依托深圳资本市场基础，后续可继续用好IPO包容性改革、并购重组、S基金份额转让、实物分配股票、反向挂钩等政策工具，丰富硬科技项目多元化退出路径，完善整套资本闭环。

　　尽管深圳已布局天使母基金、种子基金等多层次早期资本，但愿意承担极早期高风险的长期资本供给依旧存在缺口。对此，姚尚坤提出构建“政府资金引导，产业资本协同，民营资本跟进”的资本接力格局的设想。其中政府资金侧重发挥引导、容错作用;产业资本依托本地完备产业链与应用场景，完成技术的产业可行性验证;民营资本则发挥市场化决策灵活优势，敢于在行业尚未形成共识的阶段开展投资，激活创新市场活力。

　　采访中，姚尚坤提到，科技成果转化“最初一公里”的主要障碍，来自科研逻辑、产业逻辑、资本逻辑三者之间的转换鸿沟。“科学问题解决了，不等于产业问题解决了。真正的堵点常常出现在‘从技术可行到商业可行’的这一步。”这也是深圳高校、科研院所技术向外输出落地过程中频繁遇到的现实障碍。

　　面向深圳的青年创业群体，他提醒，硬科技创业不是一场比拼融资进度的短跑，而是技术、产品、团队、市场持续打磨迭代的长期事业，创业者应当锚定真实产业需求持续深耕。同时他也谈及青年投资人的成长路径，早期投资不存在捷径，不能依靠投机取巧，需要坚持长期学习、独立判断，坚守行业责任感。

　　编辑 李斌 审核 马如骁 潘未末